12月5日,來(lái)自國(guó)有大行的權(quán)威數(shù)據(jù)顯示,截至2012年11月30日,工農(nóng)中建四家大型銀行全月新增人民幣貸款僅1680億,大幅低于10月份2200億元的水準(zhǔn)。四大行相對(duì)謹(jǐn)慎的信貸投放,也加劇了市場(chǎng)對(duì)商業(yè)銀行年末信貸投放節(jié)奏放緩的疑慮。
此前,2010和2011年商業(yè)銀行信貸投放均出現(xiàn)過年末沖刺的現(xiàn)象。若按照四大行新增貸款占比35%-40%的一般水平估算,11月金融機(jī)構(gòu)全部新增貸款在4200億-4800億之間,而此前市場(chǎng)普遍預(yù)期在5000億元左右。
“這意味著2012年全部新增人民幣貸款將在8萬(wàn)億左右。”某國(guó)有大行公司銀行部負(fù)責(zé)人分析說,去年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定下的諸多調(diào)控指標(biāo)中,信貸規(guī)模在8萬(wàn)億-8.5萬(wàn)億上下,而今年前10個(gè)月,金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款已高達(dá)7.2萬(wàn)億。
2013年中國(guó)宏觀調(diào)控將會(huì)實(shí)施怎樣的政策組合,即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將給出答案。
12月4日召開的中央政治局會(huì)議對(duì)明年的宏觀調(diào)控做了初步定調(diào),“要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,著力提高針對(duì)性和有效性,適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào),加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,在宏觀政策方面,既然強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定性和連續(xù)性,很可能意味著2013年會(huì)繼續(xù)“積極的財(cái)政政策”和“穩(wěn)健的貨幣政策”。
社會(huì)融資規(guī)模仍在萬(wàn)億之上
“我們的額度已經(jīng)差不多用完了。”5日,某大型銀行吉林分行人士告訴記者,時(shí)至年底,信貸額度逼近上限,使得商業(yè)銀行投放結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)與前半年截然相反的態(tài)勢(shì)。
2012年上半年,實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力下,信貸需求連續(xù)多月不振,銀行不得不反復(fù)祭出一到月底就票據(jù)沖刺占額度的做法,進(jìn)入四季度后,票據(jù)占新增貸款的占比迅速下降,甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
11月四大行接近1700億元的新增貸款,觀其信貸結(jié)構(gòu),票據(jù)貼現(xiàn)余額持續(xù)下降,一般性貸款占比超過100%,貼現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。不過,結(jié)構(gòu)改善仍然甚微,對(duì)公貸款增長(zhǎng)依舊緩慢,而1700億元投放主要得益于房地產(chǎn)市場(chǎng)成交火爆所帶來(lái)的個(gè)人貸款提速。
信貸投放謹(jǐn)慎也與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好提高有關(guān)系。進(jìn)入2012年,商業(yè)銀行不良貸款呈現(xiàn)加速擴(kuò)散的趨勢(shì),行業(yè)分布上,也從船舶、光伏、鋼鐵等困難行業(yè)向其他制造業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)等多個(gè)行業(yè)擴(kuò)散。
上述國(guó)有大行人士告訴記者,“部分地區(qū)鋼貿(mào)行業(yè)不良和關(guān)注類貸款的比重超過10%。商業(yè)銀行對(duì)已經(jīng)暴露不良的產(chǎn)業(yè)貸款進(jìn)行了壓縮。”
就連國(guó)開行這樣的政策性銀行,信貸投放節(jié)奏也有所放緩。11月,國(guó)開行新增貸款不足200億元,低于前幾月的平均水平。
不過,隨著存款逐步回流,商業(yè)銀行負(fù)債端壓力有所減緩。
11月四大行新增貸款1680億 料全年信貸規(guī)模8萬(wàn)億
受3季末沖規(guī)模影響,10月份四大行存款大幅下降1.26萬(wàn)億。而截至11月末,四大行新增各項(xiàng)存款(包括同業(yè)存款)1600億。
此外,金融脫媒仍在加劇,相對(duì)于信貸需求的放緩,債券融資呈現(xiàn)空前的繁榮。
據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì),11月當(dāng)月,非金融企業(yè)債券(包括企業(yè)債、公司債、中票和短融)凈增量2267億,延續(xù)7月以來(lái)的高增長(zhǎng)。其中,企業(yè)債和中票這類中長(zhǎng)期融資仍是增長(zhǎng)的主力,11月分別凈新增787億和673億。
如此推算,11月社會(huì)融資總量仍將保持萬(wàn)億以上的規(guī)模,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度并未減弱。
巴克萊亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平也在最新研報(bào)中預(yù)測(cè),11月新增貸款將接近10月的5000億人民幣,“但我們期待更多的債券發(fā)行和表外貸款來(lái)促進(jìn)社會(huì)融資規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大,這將是實(shí)現(xiàn)7.5%-8%GDP增長(zhǎng)率的支撐力量。”
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2013
2013年將是中國(guó)下一個(gè)政經(jīng)周期的初始之年,備受各界關(guān)注。剛剛結(jié)束的政治局會(huì)議被視為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的定調(diào)會(huì)。
12月5日,A股市場(chǎng)以全線飄紅的姿態(tài)歡迎此次會(huì)議的召開,接下來(lái)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將對(duì)2013年GDP、CPI,財(cái)政政策和貨幣政策組合等諸多具體宏觀調(diào)控指標(biāo)給出初步說法。
首先,對(duì)于明年中國(guó)GDP增長(zhǎng)目標(biāo)是仍將保持7.5%還是會(huì)進(jìn)一步下調(diào)的問題,在社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝看來(lái),如果2013年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)能下移至7%,意味著一種理念的轉(zhuǎn)換。
“短期內(nèi),改革與增長(zhǎng)經(jīng)常處于矛盾的狀態(tài)。因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的短期增長(zhǎng)動(dòng)能只能靠政府經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張,這會(huì)對(duì)私人部門擠出,導(dǎo)致效率下降。過去我們每每遭遇經(jīng)濟(jì)下行時(shí),結(jié)構(gòu)改革的宏觀政策時(shí)常被迫停下來(lái),要進(jìn)行一些妥協(xié)性的調(diào)整。”劉煜輝認(rèn)為,某種程度講,要啟動(dòng)改革,必然接受短期經(jīng)濟(jì)增速的下行。
其次,在具體財(cái)政政策和貨幣政策組合方面,2013年將呈現(xiàn)何種狀態(tài)?
上述政治局會(huì)議傳遞出明年經(jīng)濟(jì)政策的諸多信號(hào)中,保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,擴(kuò)大內(nèi)需消費(fèi)和投資雙管齊下均在其中。
魯政委認(rèn)為,這很可能意味著2013年會(huì)繼續(xù)提“積極的財(cái)政政策”和“穩(wěn)健的貨幣政策”。前者支出的重點(diǎn)仍是交通、農(nóng)田水利和保障房等民生領(lǐng)域;后者總體是相機(jī)抉擇的,初始取向與今年下半年松緊程度幾乎相當(dāng),由于存在“要保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定”的提法,在物價(jià)持續(xù)回升的一些月份,貨幣政策可能還會(huì)向收的方向回撤。
而劉煜輝認(rèn)為,“寬財(cái)政、緊貨幣”是過去十年常見的政策組合,“緊財(cái)政、寬貨幣”代表著新思維,從一些跡象看,這種政策組合的可能性在上升。
按照慣例,進(jìn)入12月,隨著年末財(cái)政存款的集中投放,商業(yè)銀行的負(fù)債壓力和信貸投放能力將大為改善。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為,前10個(gè)月累計(jì)財(cái)政盈余8000多億元,要完成全年財(cái)政赤字預(yù)算,后兩個(gè)月財(cái)政支出將大幅增加。預(yù)計(jì)11月財(cái)政性存款下降7000億元,高于去年同期減少的3700億元,推動(dòng)市場(chǎng)流動(dòng)性增加。
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